每经记者：杨建    每经编辑：彭水萍

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近期的A股，在内外利空的因素下持续探底，昨日盘中创阶段新低3074点后有所反弹，但今日沪指再度下探跌1.34%，创业板指跌2.3%，市场底在何方？投资者的信心在哪里？在市场强势震荡的背景下，难道投资周期失效了吗？几大数据透露目前市场底部玄机。

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市场持续探底，投资周期失效了吗？

近期市场交投低迷，沪指连破3300点、3200点和3100点三大整数关口。今日，三大指数均创年内收盘新低，“A股”也登上了微博热搜。

值得注意的是，沪指在8月14日形成的阶段低点3141点曾被市场认为是市场底，不曾想这个低点很快就被市场打破，8月份以来，市场在短期反弹后再次陷入调整，市场估值也再次回到底部区间。

很多投资者质疑市场周期力量是不是失效了？从历史上看，每次在顶部周期或底部周期，大家都会喊出“这次不一样”，但历次估值触底之后都会经历反弹。“我们相信均值回归可能会迟到但不会缺席”，北京星石投资表示，均值回归无处不在，回顾近几年行情，没有一个板块能够持续跑赢其他板块，轮动和均值回归是常态。

权益资产的回报率也是有周期的，目前虽然过去三年收益不佳，但未来三年收益向下的空间有限，均值向上回归的动能更足。从历史数据上看，在三年期业绩低位持有基金，似乎赢的概率更大。无法准确预测未来，但具备均值回归的常识，可以帮助我们更好的应对市场的波动。大家要做市场情绪的逆向投资者，多一点信心与耐心。

私募小魔女半夏投资李蓓在8月21日晚间发文称，本轮市场底部，出现了一个往轮市场底部不一样的特征，即便市场风险偏好非常低，即便股票基金的赚钱效应非常差，但是股票基金的份额依然维持了增长，而前几轮都是大幅负增长。这其实就体现了低利率对股票市场的支撑作用，现金的长期贬值是不可避免的，股票是不多的能够长期战胜通胀，保值的资产之一。此刻利率已经新低，盈利已然企稳，股票资产的性价比格外凸显。央行最近的一揽子政策来看，以外资最近恐慌失望的程度来看，很可能就是又送给大家一个好的买点。

星石投资副总经理、首席权益投资官郭希淳表示，7月中央高层会议的表态非常积极，市场也对后续政策有了比较好的预期，但是政策推出后到经济扭转下行态势是一个过程。那么在政策出台之后，市场的关注点就转移到经济自身什么时候修复的问题上来了，政策预期已经算是利好兑现了。我们认为政策还是有效果的，目前经济的绝对水平还在比较低的位置，后续向上修复是大概率事件，在这个位置上完全没有必要进一步地看空，随着经济的修复市场也会出现投资机会。

投资信心在哪里？这几大数据透露底部玄机

在政策刺激下，市场虽然不断出现深V反转的行情，但是有不少高位质押的上市公司的股东扛不住市场的下跌，相应的风险也逐渐暴露，22日贝瑞基因股东的质押到期，被券商通过集中竞价的方式减持了709.2万股。22日晚间，摩恩电气公告称，二股东因股票质押违约被动减持，在未来的六个月内将开展新一轮的大规模减持。

质押违约被动减持本来就是市场底部特征。随着市场在底部强势震荡，上市公司纷纷出炉回购计划，上市公司回购股份也是明显的底部特征，这样的措施既能反映公司对未来的信心，也能提振投资者的信心。数据显示，8月17日以来已有超60家上市公司宣布了回购计划，并有联影医疗、大全能源等公司拟回购金额超过1亿元。当前“回购潮”的开启，预示着“市场底”或许就在前方。

近期证监会公布了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，目的就是吸引更多长期资金入市。公募基金也掀起了的自购潮，华夏基金、易方达基金发起自购后，鹏华基金、工银瑞信、国泰基金、华商基金等继续跟进，扛起稳定市场信心重任。

与此同时，不少产业资本也嗅到了机会，通过购买私募产品的形式抄底。私募排排网不完全统计，截至8月21日，今年以来一共有9家上市公司认购了8家私募旗下的9只私募产品，合计认购金额为7.12亿元。其中管理规模在0-5亿的有3家，管理规模在50亿-100亿的同样有3家，另外管理规模在100亿以上的仅1家。从策略来看，上市公司对量化私募情有独钟，8家私募中，有5家为量化私募，其中3家量化CTA，2家股票量化多头。

从近期股票ETF资金流向来看，在当下市场调整行情中，明显有资金抄底股票ETF，其中科创50ETF、中证500ETF、沪深300ETF、上证指数ETF、上证50ETF等净流入资金居前，成为“吸金”主力。数据显示，8月以来，已累计超1000亿元资金净流入，其中头部股票ETF吸金在六成以上。值得注意的是，近期有多只上市ETF的公告书中出现私募身影，其中一只私募基金持有ETF超21亿份。

私募：3000点是A股的“山脚之亭”

市场后期行情如何走？巨泽投资董事长马澄在微信中告诉记者，当前各大指数估值已经处于历史低位区间，叠加近期利好政策不断，整体下行空间不大。但市场短期能否快速反弹，要看经济数据能否止跌回升，短期来看，市场大概率处于磨底阶段，投资者不必过度悲观，对于一些优质的品种，下跌反而是给了更好的上车时机。

黑崎资本创始合伙人陈兴文也在微信中告诉记者，目前市场指数依然是以“震荡筑底，甚至是还有下跌空间”的方式来进行磨底，短期内依旧会是反复磨底的走势。因为市场底部不是测算出来的，而是走出来的，但是要明确的一点是目前市场的点位，整体的安全边际已经很高。市场在筑底阶段的时候，肯定是反复的，会比较磨人。

陈兴文表示，很多题材的估值已经处于跌无可跌的状态，保持耐心等待拐点出现。3000点是中国股市的“山脚之亭”，在市场标的反复被打磨后，泡沫被释放，个股的价值回归逐渐清晰，在存量博弈市场下，下跌的空间已十分有限，因为大部分的投资者与机构已经被市场牢牢套住，都在静待增量行情与利好释放的触发点。

排排网财富研究部副总监刘有华也在微信中告诉记者，北上资金的持续卖出，很大程度上会影响市场做多信心。市场迟迟未能放量，表明当前投资者观望情绪较浓。马上进入月底，上市公司中报进入密集披露期，基于对上市公司业绩的担忧，市场避险情绪升温。目前沪指兵临3000点关口，创业板指数创出近三年新低，估值处于历史低水平，因此接下来市场继续下跌的空间并不大，大概率会延续震荡磨底的走势。

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