8月24日，中国中免（601888.SH）发布中期业绩报告。

受益于国内旅游市场稳步复苏影响，上半年中国中免业绩实现平稳增长。报告期内，营业收入358.58亿元，同比增长29.68%；营业利润49.53亿元，同比下降6.50%；归属于上市公司股东的净利润38.66亿元，同比下降1.83%。

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报告期内，公司主营业务毛利率稳步提升，2023年上半年较去年下半年环比提升7.83个百分点，其中二季度较一季度环比提升3.72个百分点。

业绩平稳增长

2023年以来，旅游行业市场开始加速复苏。中国旅游研究院《2023年上半年旅游经济运行分析与下半年趋势预测》报告显示，2023年上半年，旅游经济稳步进入“供需两旺，加速回暖”的复苏向上通道。国内游高开稳走，入境游小幅回升，出境市场稳步扩容。

在国内旅游市场稳步复苏的背景下，上半年中国中免业绩实现平稳增长，报告期内，公司实现营业收入358.58亿元，同比增长29.7%。

分业务来看，免税商品营收239.56亿元，同比增长47.9%，相较2021年同期仍下降2.4%；有税商品营收116.78亿元，同比增长4.7%，相较2021年同期增长10.5%。

上半年营收增长主要受益于国内旅游市场逐步恢复向好，带动销售收入尤其是线下销售持续增长。据海南省旅游和文化广电体育厅统计，2023年上半年海南接待游客总数为4606.6万人次，同比增长32.8%，旅游总收入916.1亿元，同比增长42.4%，接待游客总数和旅游总收入均超过2019年同期水平。

不过，客流恢复的同时，消费力尚待逐步恢复。根据海南省商务厅发布的数据，今年上半年，海南离岛免税总销售额323.96亿元，同比增长31%。而海口海关统计数据显示，同期离岛免税购物金额263.18亿元，同比增长24.4%，免税购物人数373.3万人次，同比增长45.4%。

受消费弱复苏影响，今年二季度，中国中免实现营业收入150.89亿元，同比增长38.83%，但仅恢复至2021年同期的87%。

上半年营收增长的同时，公司净利润同比下降1.83%。中国中免方面解释称，主要是报告期内销售费用同比增加以及汇率波动影响所致。

财报数据显示，去年同期销售费用为18.9亿元，而今年上半年则大幅上涨126.06%至42.74亿元。此前2021年同期为32.97亿元；2020年同期为60.18亿元。

公司方面解释称，上半年销售费用变动主要受重点机场客流恢复导致租赁费用增加，同时受去年同期租金减免影响基数较低所致。

据了解，此前疫情期间，航线不明朗，旅客量断崖式下降，机场原来“坐地收租”的业绩高增长预期受到冲击。2021年年初时，部分头部机场如上海机场调整了与中国中免的租赁协议，由2018年签订的原协议“下有保底，上不封顶”转变为以客流量为基础动态调整，不直接与销售额挂钩（即不再受益于客单价的提升）；同时原协议下的收入下限变为新协议下的收入上限。这些租金调整直接降低了中国中免在疫情期间的销售费用。

在提升毛利水平方面，上半年，中国中免积极做好价格统筹，优化非价格营销手段。采购招商方面，以提升毛利率为核心，持续优化商品结构和采购招商策略，增加高毛利商品采购比重，加快引进精品品牌，加强重点商品采购。

通过全岛统一定价、优化促销折扣力度、改善品类销售结构等措施，公司上半年整体毛利水平提升，期内综合毛利率达30.61%，较去年下半年环比提升7.83个百分点，其中二季度综合毛利率达32.83%，环比一季度提升3.83个百分点。

行业竞争加剧

中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

值得注意的是，随着免税经营资质的放开，口岸进出境免税店通过招标方式确定经营主体，海南离岛免税店通过竞争性磋商等方式确定经营主体，中国免税行业已进入有序竞争阶段。

中国中免在中报中提到，目前行业竞争越发激烈，众多国内企业纷纷申请免税经营资质，国外免税巨头觊觎中国免税市场，市场竞争加剧，给公司实现持续发展带来不确定性影响。

面对市场变化，中国中免方面表示，后续将继续打造线上线下一体化的竞争优势。据了解，在线上业务方面，公司上半年线上平台引进了国潮香化、家居百货、宠物食品等90余个品牌，带来了更多的销售增量。

而在线下业务方面，中国中免目前在海南省拥有6家离岛免税店，包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体——海口国际免税城和三亚国际免税城。报告期内，海口国际免税城项目进展至中期阶段；三亚国际免税城一期2号地项目处于前期阶段，正按照既定计划有序推进中。

在渠道资源拓展方面，公司上半年成功中标天津、大连、云南等五大机场免税店经营权。同时，公司在市内店渠道和海外渠道拓展上有序推进，期内成功获取柬埔寨暹粒吴哥国际机场免税店经营权。

据中国旅游研究院预测，2023年下半年，居民出游意愿和出游人数还将保持回暖态势，同时增速存在回落的压力。各地持续推出的消费促进政策，有望加速旅游人均消费增长。预计今年全国旅游总人数将达到55亿人次，国内旅游收入将达到5万亿元，分别恢复至2019年同期的90%和80%。其中，入境市场预计最早在9至10月迎来本年度复苏的小高潮。

（文章来源：中国经营网）